เสียงเตือนจากตลาดที่เงียบ… แต่ทรงพลังกว่าที่คิด
เมื่อวันที่ 13 พฤษภาคมที่ผ่านมา อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 30 ปี หรือที่เรียกกันว่า 30-Year Treasury Yield พุ่งขึ้นแตะระดับ 4.942%
ซึ่งหากปิดที่ระดับนี้จะถือว่าสูงที่สุดในรอบเกือบ 4 เดือน นับจากช่วงกลางมกราคม 2025 ที่เคยขึ้นไปแตะ 4.983%
การขยับขึ้นของยีลด์ครั้งนี้ไม่ได้เกิดจากการแทรกแซงของธนาคารกลาง ไม่ได้มาจากนโยบายใหม่ใด ๆ
แต่มาจาก “แรงขาย” ของนักลงทุนเอง ที่เริ่มกังวลว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ อาจแข็งแกร่งเกินไปในจังหวะที่ธนาคารกลางยังไม่พร้อมจะผ่อนคลายนโยบายการเงิน
ตลาดกำลังตอบสนองต่อข้อมูลเศรษฐกิจหลายชุดที่ออกมา “ดีกว่าที่คาด” อย่างต่อเนื่อง
ไม่ว่าจะเป็นตัวเลขการจ้างงาน การบริโภค หรืออัตราเงินเฟ้อพื้นฐานที่ยังไม่ปรับลงอย่างชัดเจน
ทั้งหมดนี้ทำให้นักลงทุนเริ่มปรับมุมมองว่าเฟดอาจยังไม่ลดดอกเบี้ยในปีนี้ หรืออาจต้อง “ตรึงดอกเบี้ยสูง” ไว้นานกว่าที่ตลาดเคยหวังไว้
ส่งผลให้พันธบัตรระยะยาวซึ่งอ่อนไหวต่อความคาดหวังในอนาคตถูกเทขาย ราคาจึงร่วงลง และยีลด์จึงพุ่งสวนกลับขึ้นมา
แม้จะฟังดูเป็นเรื่องของตลาดการเงินในสหรัฐฯ ที่ห่างไกลจากเรา แต่ความจริงแล้วสิ่งที่เกิดขึ้นสะท้อนถึงคลื่นแรงที่อาจส่งผลกระทบเป็นลูกโซ่ไปทั่วโลก
เพราะพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ไม่ใช่แค่สินทรัพย์ปลอดภัยอันดับต้น ๆ ของโลกเท่านั้น
แต่ยังเป็น “ตัวตั้งต้น” ของอัตราดอกเบี้ยอีกมากมาย ตั้งแต่เงินกู้ของบริษัท ไปจนถึงดอกเบี้ยจำนองบ้านของประชาชนทั่วโลก
การที่พันธบัตร 30 ปีพุ่งแรงเช่นนี้ จึงเป็นเหมือนเสียงกระซิบที่ดังพอจะสั่นคลอนทุกมุมของระบบการเงินโลก
ในแง่มุมของนักลงทุน การพุ่งขึ้นของยีลด์ในครั้งนี้มีทั้งผู้ที่เจ็บและผู้ที่ได้ สำหรับคนที่ถือพันธบัตรเดิมในพอร์ต ราคาที่ลดลงอาจทำให้มูลค่าพอร์ตลดตามไปด้วยโดยอัตโนมัติ
แต่สำหรับนักลงทุนรายใหม่ กลับมองว่านี่คือโอกาสทองในการล็อคดอกเบี้ยระยะยาวในระดับเกือบ 5% ซึ่งถือว่าน่าสนใจอย่างมากสำหรับใครที่ต้องการความมั่นคงในระยะยาว และหลีกเลี่ยงความผันผวนจากตลาดหุ้น
แต่ปัญหาไม่ได้อยู่แค่ในตลาดพันธบัตร เพราะยีลด์ที่พุ่งขึ้นยังส่งผลต่อสินทรัพย์เสี่ยงอื่น ๆ
ไม่ว่าจะเป็นตลาดหุ้น ตลาดอสังหา หรือแม้แต่ตลาดเกิดใหม่อย่างประเทศไทยเอง ที่อาจเผชิญแรงขายจากนักลงทุนต่างชาติ
หากต้นทุนของการถือเงินในสหรัฐฯ กลับมาสูงและคุ้มค่ามากพอจนไม่จำเป็นต้องมองหาความเสี่ยงในที่อื่น
สิ่งที่เกิดขึ้นในรอบนี้จึงไม่ใช่เพียง “การดีดตัวของยีลด์” แต่คือสัญญาณเปลี่ยนผ่านของยุค
ที่ตลาดอาจกำลังยอมรับว่า “อัตราดอกเบี้ยสูง” อาจไม่ใช่เรื่องชั่วคราวอีกต่อไป
หากเศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังไม่ยอมชะลอตัวตามแผนของเฟด ทุกสมมุติฐานที่นักลงทุนเคยวางไว้ในช่วงต้นปี อาจต้องถูกพับเก็บ แล้ววางแผนใหม่ทั้งหมด
บางครั้ง ตลาดไม่ได้ส่งเสียงเตือนผ่านข่าวหน้าหนึ่ง หรือคำพูดของเจ้าหน้าที่ระดับสูง แต่เลือกพูดผ่านตัวเลขเล็ก ๆ อย่าง 4.94% บนกระดานของพันธบัตรสหรัฐฯ
